債市復(fù)盤(pán)——本周債市熱點(diǎn)回顧20250613
發(fā)布時(shí)間：
2025-06-13 18:30
來(lái)源：
資金面：本周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠，但市場(chǎng)資金利率維持地位
本周央行7天期逆回購(gòu)操作累計(jì)投放資金9309億元，而同期逆回購(gòu)到期量合計(jì)16026億元，因此全周凈回籠6717億元。盡管本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以凈回籠為主，但通過(guò)買斷式逆回購(gòu)的提前公告和操作，釋放了中期流動(dòng)性支持的信號(hào)。市場(chǎng)資金利率維持低位，反映出央行對(duì)流動(dòng)性的精準(zhǔn)調(diào)控能力。短期資金面可能會(huì)面臨一定壓力，但整體仍處于可控范圍，預(yù)計(jì)6月下半月央行或?qū)⒉扇∵M(jìn)一步措施以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求。
利率債：利率債市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，收益率曲線出現(xiàn)陡峭化下移
周一、通脹及外貿(mào)數(shù)據(jù)發(fā)布，資金維持寬松，收益率有所下行，但中美談判仍存不確定性，市場(chǎng)進(jìn)行部分定價(jià)，整體漲跌不一。周二、權(quán)益下探一度提振債市情緒，但關(guān)鍵點(diǎn)位市場(chǎng)博弈明顯，債市脆弱性再現(xiàn)，尾盤(pán)收益率再次拉升。周三、資金延續(xù)低位徘徊，市場(chǎng)對(duì)央行可能再次開(kāi)展六個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作的預(yù)期升溫，帶動(dòng)長(zhǎng)端利率下行，即使權(quán)益向好債市依然走出獨(dú)立行情。周四、債市短期利好基本兌現(xiàn)，市場(chǎng)明顯對(duì)中美談判反應(yīng)鈍化，收益率繼續(xù)下探仍需新的動(dòng)因，尾盤(pán)資金有收緊跡象，收益率受影響震蕩上行，長(zhǎng)債超長(zhǎng)債稍顯韌性。周五、以色列與伊朗的緊張局勢(shì)加劇了全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，推動(dòng)國(guó)債收益率下行。
熱點(diǎn)分析：5月通脹及進(jìn)出口數(shù)據(jù)解讀
2025年5月，中國(guó)通脹數(shù)據(jù)整體延續(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，CPI同比小幅下降0.1%，PPI同比降幅擴(kuò)大至3.3%。CPI環(huán)比下降0.2%，主要受到能源價(jià)格下降的影響，而PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同。核心CPI同比上漲0.6%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示出部分領(lǐng)域的積極變化。隨著國(guó)際油價(jià)的潛在回升和國(guó)內(nèi)促消費(fèi)政策的加碼，預(yù)計(jì)6月CPI將呈現(xiàn)低位溫和回升態(tài)勢(shì)。PPI方面，國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)和國(guó)內(nèi)需求變化將是關(guān)鍵變量。下半年宏觀政策或?qū)⒏幼⒅赝苿?dòng)物價(jià)合理回升，為財(cái)政和貨幣政策提供空間。
進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，美元計(jì)價(jià)下，中國(guó)2025年5月出口同比4.8%，前值為8.1%;進(jìn)口5月同比-3.4%，前值為-0.2%;貿(mào)易順差1032.2億美元，較去年同期增長(zhǎng)218.5億美元。2025年5月中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)反映出出口增速階段性承壓、進(jìn)口需求疲軟的整體趨勢(shì)，但機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口仍具韌性，東盟、歐盟等多元化市場(chǎng)支撐了出口的穩(wěn)定性。未來(lái)出口能否持續(xù)增長(zhǎng)，將取決于中美貿(mào)易談判進(jìn)展、全球外需恢復(fù)情況以及國(guó)內(nèi)政策支持力度。
（作者：張曉圓 金融市場(chǎng)事業(yè)部 固定收益部 業(yè)務(wù)總監(jiān)）
2025-06-27 19:35
本周央行公開(kāi)市場(chǎng)方面，五個(gè)交易日中國(guó)央行進(jìn)行20275億元逆回購(gòu)操作，本周有9603億元逆回購(gòu)到期，此外央行6月25日開(kāi)展3000億元MLF操作（到期1820億元），實(shí)現(xiàn)凈投放1180億元，這是央行連續(xù)第四個(gè)月加量續(xù)作MLF，本周實(shí)現(xiàn)凈投放11852億元。本周凈投放放量創(chuàng)年內(nèi)新高，6月27日凈投放3647億元，為2023年以來(lái)季末周單日最高，遠(yuǎn)超往年同期（24年6月凈投放5000億元，23年6月凈投放3000億元），且工具除了常規(guī)公開(kāi)市場(chǎng)操作，還疊加了MLF超額續(xù)作、買斷式逆回購(gòu)，形成“短+中+長(zhǎng)”流動(dòng)性支持。央行加大操作的核心原因，一是對(duì)沖政府債供給高峰和稅期財(cái)政繳款，疊加6月存單集中到期和跨季準(zhǔn)備金需求上升的多重流動(dòng)性壓力；二是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期與政策信號(hào)引導(dǎo)，MLF連續(xù)4個(gè)月加量續(xù)作，釋放“穩(wěn)流動(dòng)性”信號(hào)，避免重演2023年“錢荒”預(yù)期。
2025-06-27 19:35
6月24日盤(pán)后，央行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提到，1、健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展；2、支持生產(chǎn)、渠道、終端等消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈上符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)發(fā)行上市，“新三板”掛牌等方式融資；3、引導(dǎo)消費(fèi)金融公司提升自主獲客和自主風(fēng)控能力，合理確定貸款綜合利率水平；4、加大債券市場(chǎng)融資支持力度，支持符合條件的文化、旅游、教育等服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)發(fā)行債券；5、創(chuàng)新適應(yīng)家庭財(cái)富管理需求的金融產(chǎn)品，提高居民財(cái)產(chǎn)性收入；6、積極開(kāi)展汽車貸款業(yè)務(wù)，適當(dāng)減免汽車以舊換新過(guò)程中提前結(jié)清貸款產(chǎn)生的違約金；7、鼓勵(lì)試點(diǎn)地區(qū)在消費(fèi)領(lǐng)域積極穩(wěn)妥推行數(shù)字人民幣；8、圍繞文化旅游、體育、娛樂(lè)、教育培訓(xùn)、居住服務(wù)等領(lǐng)域創(chuàng)新融資模式；9、支持符合條件的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金等等，聚焦消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)，強(qiáng)化商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)金融供給，更好滿足消費(fèi)領(lǐng)域金融服務(wù)需求。
2025-06-23 19:30
廣東省是我國(guó)工業(yè)強(qiáng)省，但是長(zhǎng)期處于能源供應(yīng)緊平衡狀態(tài)，昆侖信托作為央企旗下以能源服務(wù)為特色的信托公司，一直致力于服務(wù)國(guó)家能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。近期，昆侖信托有限責(zé)任公司基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)部成功通過(guò)設(shè)立信托募集資金，從唐山港調(diào)運(yùn)7萬(wàn)噸燃料南下深圳，為廣東省能源集團(tuán)有限公司提供了燃料保障服務(wù)。此次業(yè)務(wù)合作通過(guò)SPV公司與廣東省能源集團(tuán)合作開(kāi)展，深化了昆侖信托能源信托的產(chǎn)業(yè)定位。
昆侖信托app
昆侖信托微信
公眾號(hào)
版權(quán)所有 ©昆侖信托有限責(zé)任公司 All Rights Reserved. SEO